Tuần trước, căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc đã giảm bớt phần nào sau khi Trump và Lý Cường đạt được thỏa thuận về một số vấn đề thương mại. Mỹ đồng ý giảm thuế quan đối với fentanyl từ 20% xuống 10% và hoãn các cuộc điều tra về ngành đóng tàu của Trung Quốc và việc thực thi thỏa thuận thương mại Giai đoạn Một. Đổi lại, Trung Quốc hoãn kiểm soát xuất khẩu đất hiếm ít nhất một năm và tiếp tục mua đậu tương từ Mỹ. Việc giảm căng thẳng là tích cực, nhưng dự kiến sẽ có thêm trở ngại, mặc dù cả hai bên đều rất có khả năng tránh tạo thêm rắc rối trước chuyến thăm Trung Quốc của Trump vào tháng Tư.

Tuần trước là một tuần bận rộn đối với các ngân hàng trung ương, với Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Mặc dù việc cắt giảm lãi suất được dự đoán rộng rãi, nhưng các bình luận diều hâu của Powell tại cuộc họp báo đã làm dấy lên nghi ngờ về việc cắt giảm lãi suất vào tháng Mười Hai. Ông nhấn mạnh rằng bất chấp việc chính phủ đóng cửa, dữ liệu hiện tại không cho thấy sự nguội lạnh đáng kể thêm trong thị trường lao động. Cục Dự trữ Liên bang cũng công bố kết thúc thắt chặt định lượng, điều mà thị trường đã phần lớn định giá.

Tại Nhật Bản, Ngân hàng Nhật Bản bỏ phiếu 7-2 để giữ nguyên lãi suất. Trước cuộc họp, thị trường đã định giá nhẹ một đợt tăng lãi suất, dẫn đến sự suy yếu thêm của đồng yên. Thị trường duy trì triển vọng diều hâu đối với Ngân hàng Nhật Bản, kỳ vọng đợt tăng lãi suất tiếp theo vào tháng Mười Hai, với điều kiện dữ liệu lương và chi tiêu cải thiện.

Tại châu Âu, Ngân hàng Trung ương Châu Âu, như kỳ vọng, quyết định giữ nguyên các mức lãi suất chính sách chính, với lãi suất cơ sở tiền gửi vẫn ở mức 2.00%. Phản ứng của thị trường là mờ nhạt. Thị trường hiện đang định giá một đợt cắt giảm lãi suất 1 điểm cơ bản trong năm nay. Hơn nữa, dữ liệu GDP quý ba của Eurozone cho thấy hoạt động kinh tế tăng 0.2% so với quý trước, cao hơn kỳ vọng đồng thuận là 0.1%, so với mức tăng 0.1% trong quý hai.

Tóm tắt hiệu suất thị trường tuần trước:

Chứng khoán Mỹ đóng cửa cao hơn tuần trước, được thúc đẩy bởi kết quả kinh doanh quý tốt hơn dự kiến từ gã khổng lồ công nghệ Amazon. Chứng khoán Mỹ biểu hiện mạnh mẽ tổng thể trong tuần này và trong tháng Mười. S&P 500 tăng 0.7% trong tuần này, trong khi Nasdaq và Chỉ số Công nghiệp Dow Jones lần lượt tăng 2.2% và 0.8%. Trong tháng Mười, lịch sử là tháng có biến động cao, S&P 500 tăng 2.3% trong tháng, Nasdaq tăng vọt 4.7%, và Chỉ số Công nghiệp Dow Jones tăng 2.5%, đánh dấu chuỗi thắng sáu tháng đầu tiên kể từ năm 2018. Tại đóng cửa thứ Sáu, cả ba chỉ số chính đều cao hơn: Nasdaq Composite đóng cửa ở mức 23,724.96; S&P 500 đóng cửa ở mức 6,840.20; và Chỉ số Công nghiệp Dow Jones đóng cửa ở mức 47,562.87.

Giá vàng dao động quanh mức $4,000.00 mỗi ounce vào thứ Sáu, đánh dấu tuần giảm thứ hai liên tiếp, chịu áp lực từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang suy giảm và thỏa thuận thương mại Mỹ-Trung. Trong khi đó, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cho biết sự không chắc chắn về một đợt cắt giảm lãi suất khác vào tháng Mười Hai, giữ đồng đô la ở mức cao ba tháng và làm vàng đắt hơn đối với người mua nước ngoài. Mặc dù vậy, kim loại này đã duy trì mức tăng hàng tháng và tăng khoảng 50% trong năm nay, được hỗ trợ bởi nhu cầu mạnh mẽ từ ngân hàng trung ương.

Tuần trước, giá bạc dao động quanh mức $48,800 mỗi ounce và đang trên đà tăng nhẹ trong tuần này khi biến động thị trường tăng thúc đẩy nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn. Trong khi đó, tỷ lệ cho thuê bạc ở London đã giảm từ mức cao kỷ lục, cho thấy thanh khoản thị trường cải thiện. Đầu tháng này, bạc đã trải qua một đợt siết ngắn hạn và khủng hoảng thanh khoản ở London, đạt mức cao kỷ lục trước khi thoái lui do chốt lời.

Tuần trước, chỉ số đô la tăng lên 99.82, tăng 2% hàng tháng, hiệu suất tốt nhất kể từ tháng Bảy, được thúc đẩy bởi kỳ vọng chính sách tiền tệ khác biệt. Nó đang mạnh lên để dự đoán tăng trưởng kinh tế nhanh hơn vào năm tới. Từ góc độ định vị, rõ ràng là nhà đầu tư—ít nhất về quỹ thực tế—đã đạt giới hạn trong các vị thế bán khống của họ, vì vậy tôi tin rằng việc bán khống đồng đô la bây giờ là khó khăn.

Với lạm phát chậm lại và xác suất cắt giảm lãi suất tăng, rủi ro giảm đối với chỉ số đô la Mỹ đang tích lũy. Mặc dù về mặt kỹ thuật chỉ số có thể vẫn phục hồi trên 99.00, tâm lý thị trường ngắn hạn là giảm—trừ khi Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu diều hâu tại cuộc họp tuần tới, triển vọng giảm này khó thay đổi.

Sự tăng rộng rãi của đồng đô la Mỹ cũng gây áp lực lên các đồng tiền chính khác. Đồng euro giảm 0.37% xuống $1.1522, giảm 1.8% trong tháng này. Điều này theo sau quyết định của Ngân hàng Trung ương Châu Âu vào thứ Năm giữ nguyên lãi suất ở mức 2% cho cuộc họp thứ ba liên tiếp, tái khẳng định rằng chính sách đang ở “vị trí tốt”. Thành viên Hội đồng Thống đốc ECB Villeroy de Gallo nói vào thứ Sáu rằng ngân hàng trung ương phải giữ mở cửa cho các hành động lãi suất tại các cuộc họp sắp tới để giải quyết các rủi ro khác nhau, bao gồm những rủi ro từ thị trường tài chính. Đồng yên ghi nhận sự suy giảm hàng tháng đáng kể so với đồng đô la trong giao dịch trước khi kết thúc tuần trước, đóng cửa gần 154.00. Động thái này chủ yếu do lập trường ôn hòa hơn của Ngân hàng Nhật Bản về các đợt tăng lãi suất tương lai so với kỳ vọng của thị trường, làm thất vọng các nhà giao dịch. Trong khi đó, các tuyên bố gần đây từ quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã làm giảm kỳ vọng thị trường về đợt cắt giảm lãi suất tháng Mười Hai, góp phần vào đồng đô la mạnh hơn và gây áp lực lên đồng yên.

Đồng bảng giảm xuống $1.3132, mức thấp nhất kể từ ngày 14 tháng Tư, chủ yếu do áp lực chính trị tăng xung quanh Bộ trưởng Tài chính Anh Reeves. Đồng bảng được kỳ vọng giảm 2.3% trong tháng này. Lo ngại thị trường rằng ngân sách tháng Mười Một của Reeves có thể ảnh hưởng tiêu cực đến doanh nghiệp, hộ gia đình và hoạt động kinh tế tổng thể, kết hợp với kỳ vọng của nhà giao dịch về đợt cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Anh tăng, đã thúc đẩy suy đoán. Đồng đô la Úc giảm xuống khoảng $0.6545, nhưng vẫn tăng tuần thứ ba liên tiếp, khi áp lực lạm phát mạnh mẽ thúc đẩy cược rằng ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất vào tuần tới. Đồng thời, đồng đô la nói chung mạnh hơn gây áp lực lên đồng đô la Úc, khi các bình luận diều hâu từ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell cho thấy đợt cắt giảm lãi suất tháng Mười Hai không phải là неизбежный.

Tuần trước, giá dầu quốc tế trải qua biến động đáng kể: giá tăng vọt sau các báo cáo truyền thông rằng quân đội Mỹ có thể phát động không kích vào Venezuela trong vài giờ, nhưng thị trường nhanh chóng trả lại mức tăng sau khi Tổng thống Mỹ Trump phủ nhận các báo cáo trên mạng xã hội. Hợp đồng tương lai dầu Brent tăng 6 cent lên $65.06/thùng, tăng 0.09%; dầu thô Mỹ (WTI) chốt ở mức $60.70/thùng, giảm 0.97% trong tuần.

Bitcoin tiếp tục suy giảm tuần trước, giảm dưới $110,000 trước cuối tuần, khi các trở ngại kinh tế vĩ mô tiếp tục gây áp lực lên tài sản rủi ro. Giọng điệu diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang và kết quả dường như tích cực của cuộc họp giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và lãnh đạo Trung Quốc Tập Cận Bình giữ nhà đầu tư lo lắng. Trong khi đó, các quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin niêm yết tại Mỹ chứng kiến dòng vốn rút ra hơn $600 triệu mỗi tuần, cho thấy nhu cầu tổ chức suy yếu.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm dao động quanh mức 4.1% vào thứ Sáu, sau khi tăng ba ngày giao dịch liên tiếp, đẩy lợi suất chuẩn lên mức cao ba tuần, được hỗ trợ bởi giọng điệu diều hâu hơn từ Cục Dự trữ Liên bang. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ lên 4.1%. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng 1 điểm cơ bản lên 4.67%. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm giảm 1 điểm cơ bản xuống 3.59%. Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang công bố rằng việc giảm bảng cân đối kế toán của mình sẽ kết thúc vào đầu tháng Mười Hai. Ngân hàng trung ương sẽ tái đầu tư tất cả trái phiếu kho bạc đáo hạn và tái đầu tư chứng khoán thế chấp (MBS) trở lại trái phiếu kho bạc, nhằm giảm bớt căng thẳng gần đây trên thị trường tiền qua đêm.

Triển vọng thị trường tuần này:

Tuần này (3-7 tháng Mười Một): Đây sẽ là một tuần giao dịch quan trọng với đầy dữ liệu, bao gồm PMI lĩnh vực sản xuất và dịch vụ từ nhiều quốc gia, quyết định lãi suất của ngân hàng trung ương, và dữ liệu việc làm ADP rất được mong đợi. Điều này sẽ được bổ sung bởi dữ liệu cán cân thương mại và niềm tin người tiêu dùng từ các nền kinh tế cốt lõi như Mỹ, Trung Quốc và EU, cùng với nhiều tuyên bố từ quan chức Cục Dự trữ Liên bang.

Thị trường cần nắm bắt cơ hội và giảm thiểu rủi ro giữa các tín hiệu dữ liệu và kỳ vọng chính sách—mỗi điểm dữ liệu và sự kiện đều có tiềm năng ảnh hưởng đến biến động ngắn hạn trên thị trường chứng khoán, tiền tệ và hàng hóa. Nhà đầu tư cần phân tích logic cơ bản và chuẩn bị tương ứng.

Về rủi ro tuần này:

Cảnh báo rủi ro: Sự phân kỳ dữ liệu, thay đổi chính sách và các biến số địa chính trị cần được chú ý chặt chẽ.

Ngoài dữ liệu cốt lõi và sự kiện ngân hàng trung ương, thị trường cần cảnh giác với ba rủi ro tiềm năng trong tuần này để tránh tổn thất do thay đổi bất ngờ.

Sự phân kỳ dữ liệu và rủi ro bất ngờ: PMI lĩnh vực sản xuất và dịch vụ ở một số quốc gia có thể phân kỳ, hoặc dữ liệu việc làm ADP có thể lệch đáng kể so với các tín hiệu thị trường lao động sau đó (như đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu). Các tín hiệu mâu thuẫn như vậy có thể kích hoạt kỳ vọng thị trường biến động, dẫn đến biến động ngắn hạn mạnh trên thị trường chứng khoán và tiền tệ.

Mặc dù Ngân hàng Dự trữ Úc được kỳ vọng duy trì lãi suất, CPI quý 3 cao hơn dự kiến có thể thúc đẩy lập trường diều hâu, bất ngờ đề cập đến khả năng tăng lãi suất. Nếu Ngân hàng Anh gợi ý về đợt cắt giảm lãi suất sớm hơn trong quyết định chính sách do CPI thấp hơn dự kiến, nó có thể kích hoạt sự sụt giảm mạnh của đồng bảng. Sự bất đồng giữa năm thành viên bỏ phiếu của Cục Dự trữ Liên bang về quyết định tháng Mười Hai sẽ làm trầm trọng thêm sự nhầm lẫn thị trường và do đó ảnh hưởng đến đồng đô la và giá vàng.

Các biến số địa chính trị và thanh khoản: Sự leo thang của xung đột Nga-Ukraine và xung đột Israel-Palestine có thể kích hoạt tăng tránh rủi ro, đẩy lên các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và đồng đô la, trong khi kìm hãm tài sản rủi ro toàn cầu. Trong khi đó, sự tăng hoặc giảm bất ngờ trong tồn kho dầu thô EIA có thể gây biến động hàng ngày trong giá dầu quốc tế.

Việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và giảm căng thẳng thương mại Mỹ-Trung đã kích hoạt sự thay đổi lớn trong tâm lý nhà đầu tư.

Cục Dự trữ Liên bang công bố cắt giảm 25 điểm cơ bản vào thứ Tư, hạ phạm vi lãi suất chính sách xuống 3.75% đến 4.00%, chủ yếu do áp lực lạm phát giảm bớt. Tuy nhiên, Chủ tịch Fed Powell cũng gợi ý rằng khả năng cắt giảm lãi suất khác tại cuộc họp tháng Mười Hai vẫn còn tranh cãi do thiếu dữ liệu kinh tế chính gây ra bởi việc chính phủ Mỹ đóng cửa.

Trong khi đó, Tổng thống Trump công bố vào thứ Năm tuần trước rằng ông đã đạt thỏa thuận với Trung Quốc: Mỹ sẽ giảm thuế quan đối với hàng nhập khẩu Trung Quốc từ 57% xuống 47% để đổi lấy nỗ lực của Trung Quốc trong việc chống buôn lậu fentanyl bất hợp pháp, tiếp tục mua đậu tương Mỹ, và duy trì xuất khẩu đất hiếm.

Hai phát triển quan trọng này cùng nhau thúc đẩy kỳ vọng lạc quan giữa các nhà đầu tư toàn cầu.

Các quỹ cổ phiếu châu Á ghi nhận dòng vốn vào ròng $7.19 tỷ trong tuần này, dòng vốn vào hàng tuần lớn nhất kể từ tháng Một năm 2024. Thị trường Nhật Bản dẫn đầu, thu hút $5.46 tỷ, thể hiện niềm tin mạnh mẽ của nhà đầu tư vào nền kinh tế Nhật Bản và lợi nhuận doanh nghiệp. Ngược lại, các quỹ cổ phiếu thị trường mới nổi biểu hiện mạnh mẽ, thu hút $2.23 tỷ dòng vốn vào trong một tuần, dòng vốn vào hàng tuần lớn nhất kể từ ngày 24 tháng Chín.

Các quỹ cổ phiếu Mỹ ghi nhận dòng vốn vào ròng $1.81 tỷ, trong khi các quỹ châu Âu nhận $137 triệu, duy trì xu hướng dòng vốn vào tích cực ở tất cả các thị trường toàn cầu chính.

Ngược lại, việc giảm tránh rủi ro dẫn đến bán tháo ở quỹ cổ phiếu vàng và kim loại quý, với dòng vốn ra ròng $1.51 tỷ trong một tuần, lớn nhất trong gần hai tháng. Trong khi đó, các quỹ trái phiếu toàn cầu tiếp tục biểu hiện mạnh mẽ, đạt dòng vốn vào ròng tuần thứ 28 liên tiếp, thu hút $11.84 tỷ trong một tuần.

Bị ảnh hưởng bởi nhu cầu trú ẩn an toàn suy yếu, quỹ hàng hóa vàng và kim loại quý trải qua rút vốn ròng $4.17 tỷ trong một tuần, lần rút vốn ròng đầu tiên trong mười tuần. Tuy nhiên, các quỹ trái phiếu thị trường mới nổi trải qua rút vốn $437 triệu.

Với chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed đang diễn ra, giảm căng thẳng thương mại Mỹ-Trung, và thanh khoản toàn cầu cải thiện, tài sản rủi ro đang lấy lại sự ưu ái của nhà đầu tư. Tuy nhiên, một số tổ chức cảnh báo rằng làn sóng dòng vốn vào này có thể đối mặt với rủi ro đảo ngược nhanh chóng nếu lạm phát phục hồi hoặc đàm phán thương mại đình trệ.

Tâm lý nhà đầu tư hiện tại là lạc quan thận trọng, nhưng sự mong manh của thị trường vẫn còn.

Powell gợi ý về sự không chắc chắn liên quan đến đợt cắt giảm lãi suất tháng Mười Hai; Chỉ số đô la hướng tới 100?

Tuần trước, Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất xuống 3.75%-4.00%. Tại cuộc họp, Powell gợi ý về sự không chắc chắn liên quan đến đợt cắt giảm lãi suất tháng Mười Hai. Bình luận của Powell làm suy yếu kỳ vọng ôn hòa, giảm xác suất cắt giảm lãi suất tháng Mười Hai từ 85% xuống 71%. Tâm lý thị trường chuyển dịch mạnh mẽ sang tăng giá, với chỉ số đô la đạt mức cao gần ba tháng là 99.71. Chỉ số đô la và trái phiếu kho bạc Mỹ phát động một cuộc tấn công bất ngờ, với các đồng tiền không phải đô la giảm nhanh so với đồng đô la. Điều này có thể do cảnh báo của Fed về việc kết thúc QT, dẫn đến bán tháo nhanh trái phiếu kho bạc Mỹ, và quỹ trú ẩn an toàn tìm đồng đô la như một lựa chọn thay thế, gây ra sự tăng vọt của chỉ số đô la.

Powell cảnh báo rằng việc giảm thêm lãi suất chính sách tại cuộc họp tháng Mười Hai không phải là chắc chắn, và còn xa mới như vậy. Lý do dựa trên bất đồng nội bộ trong Cục Dự trữ Liên bang và khoảng trống dữ liệu gây ra bởi việc chính phủ đóng cửa kéo dài. Tuyên bố này khiến các nhà giao dịch đã cược vào đợt cắt giảm lãi suất bất ngờ, với xác suất cắt giảm lãi suất tháng Mười Hai giảm từ 85% xuống 71% vào cuối tuần trước.

Mặt khác, lợi suất trái phiếu kho bạc tăng đồng bộ với đồng đô la. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng hơn 2 điểm cơ bản lên 4.087%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng nhẹ lên 3.612%. Sự dốc nhẹ của đường cong lợi suất này cho thấy thị trường đang đánh giá lại quy mô và tốc độ cắt giảm lãi suất của Fed trước cuối năm. Niềm tin của nhà giao dịch trong việc theo đuổi câu chuyện ôn hòa đã giảm sút—ít nhất là hiện tại—do gợi ý không chắc chắn của Powell và bất đồng nội bộ trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang.

Nhìn về tuần này, chỉ số đô la vẫn nghiêng về tăng, nhưng con đường sẽ không suôn sẻ. Nếu lợi suất duy trì ở mức hiện tại hoặc tăng thêm, và lập trường thận trọng của Powell tiếp tục kìm hãm kỳ vọng cắt giảm lãi suất tháng Mười Hai, con đường của chỉ số đô la hướng tới 100.257 vẫn hợp lệ.

Hãy cảnh giác với dấu hiệu đảo ngược thị trường trái phiếu, hoặc một quan chức Fed giảm nhẹ bình luận của Powell—điều này có thể khiến đồng đô la giảm trở lại mức hỗ trợ. Hiện tại, những người săn giá hời vẫn đang tích cực tham gia thị trường.

Giá vàng giảm dưới $4000; Hội nghị thượng đỉnh Mỹ-Trung là cứu cánh?

Vàng giao ngay trải qua một chuyến tàu lượn siêu tốc đầy kịch tính tuần trước. Được thúc đẩy bởi nhu cầu trú ẩn an toàn và kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed, giá vàng tăng gần 2%, thành công lấy lại mốc $4,000. Tuy nhiên, đà tăng là ngắn ngủi. Mặc dù Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như kỳ vọng, nhưng bình luận diều hâu của Chủ tịch Fed Powell tại cuộc họp báo đã dập tắt sự nhiệt tình của phe mua, khiến giá vàng nhanh chóng trả lại toàn bộ mức tăng và quay đầu giảm, chỉ ổn định ngắn ngủi trước khi chạm mức thấp $3,900 mỗi ounce.

Bình luận diều hâu của Powell trực tiếp đốt cháy đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Đồng đô la mạnh hơn và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng vọt đã cùng nhau tăng chi phí cơ hội nắm giữ vàng, nâng cao đáng kể chi phí cho người mua hải ngoại và gây áp lực giảm đáng kể lên giá vàng.

Tuần trước, điểm nhấn无疑 là cuộc họp giữa lãnh đạo Trung Quốc và Mỹ tại Seoul, Hàn Quốc. Nếu đàm phán thương mại không đạt được đột phá, nó có thể cung cấp hỗ trợ trú ẩn an toàn ngắn hạn cho giá vàng; ngược lại, nếu đàm phán tiến triển lạc quan, kết hợp với kỳ vọng cắt giảm lãi suất tháng Mười Hai nguội lạnh thêm, giá vàng có thể đối mặt với áp lực giảm lớn hơn.

Thị trường vàng đang ở ngã ba đường: sự chuyển dịch diều hâu của Powell, sự mạnh lên của cả đồng đô la và trái phiếu kho bạc Mỹ, và tác động “tích cực” của việc kết thúc thắt chặt định lượng bị che khuất hoàn toàn. Nếu hội nghị thượng đỉnh Trung-Mỹ-Hàn Quốc không mang lại lợi ích实质, và kỳ vọng thị trường về cắt giảm lãi suất tháng Mười Hai tiếp tục nguội lạnh, giá vàng có thể giảm hướng tới đường trung bình động 55 ngày ở $3763 hoặc thậm chí thấp hơn trong ngắn hạn. Nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ các tuyên bố sau đó từ quan chức Cục Dự trữ Liên bang, tiến độ đàm phán Trung-Mỹ, và quyết định của Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Trung ương Châu Âu; bất kỳ phát triển nhỏ nào cũng có thể kích hoạt biến động đáng kể.

Dầu thô đang ở ngã ba đường! Khám phá Trò chơi Ba bên Đằng sau Biến động Giá Dầu thô!

Thị trường dầu thô đang ở một ngã ba đường điển hình, với nhiều lực lượng cân bằng lẫn nhau, khiến giá dầu biến động ở mức thấp quanh $60.00/thùng.

Tái cấu trúc logistics, chi phí tăng, và gián đoạn cung tiềm năng vẫn là trò chơi ba bên đằng sau biến động giá dầu thô, cung cấp hỗ trợ đáy cho giá.

Mặc dù các quan chức cấp cao Ấn Độ, bao gồm Thủ tướng Modi, liên tục nhấn mạnh rằng việc mua sắm hàng hóa ưu tiên an ninh năng lượng hơn địa chính trị, nhưng người mua Ấn Độ đã bắt đầu tìm kiếm nguồn cung thay thế dưới áp lực của các lệnh trừng phạt mới nhất. Ngay cả trước khi các lệnh trừng phạt mới nhất có hiệu lực, các nhà máy lọc dầu Ấn Độ đã bắt đầu đa dạng hóa nguồn dầu thô dự đoán các biện pháp leo thang tiềm năng của chính quyền Trump. Tuy nhiên, việc thay thế hoàn toàn dầu thô Nga về mặt tài chính vẫn là thách thức lớn.

Các biện pháp thuế quan toàn diện của Tổng thống Mỹ Trump sẽ đẩy chi phí hoạt động trong ngành dầu khí lên, gián đoạn chuỗi cung ứng, và làm giảm động lực đầu tư đến năm 2026. Ngành năng lượng phụ thuộc cao vào chuỗi cung ứng toàn cầu, với các vật liệu nguồn quốc tế như giàn khoan, van, máy nén, và thép đặc biệt là các yếu tố cốt lõi của hoạt động.

Thứ hai, báo cáo thuế quan Mỹ cho thấy chi phí tăng của các thành phần này, cũng như các nguyên liệu thô chính khác như thép, nhôm và đồng, có thể dẫn đến tăng 4% đến 40% chi phí vật liệu và dịch vụ trên toàn chuỗi giá trị, có khả năng siết chặt biên lợi nhuận ngành. Mỹ đã áp thuế quan đối với nhiều hàng nhập khẩu, bao gồm thuế quan 10% đến 25% đối với nguyên liệu thô không được bao phủ bởi USMCA, và thuế quan 50% đối với thép, nhôm và đồng. Các thuế quan này có thể định hình lại cấu trúc chi phí của ngành dầu khí và tăng bất định trong mua sắm nguyên liệu thô.

Cuối cùng, khi chi phí đầu vào tăng và được chuyển xuống chuỗi giá trị qua điều chỉnh giá, các công ty dầu và nhiên liệu được kỳ vọng sẽ đàm phán lại hợp đồng, tích hợp điều khoản giá thả nổi và bất khả kháng để chia sẻ rủi ro và hạn chế tiếp xúc với biến động.

Báo cáo cho thấy các gián đoạn đang diễn ra hiện tại có thể thúc đẩy các công ty ưu tiên khả năng phục hồi chuỗi cung ứng hơn nguồn cung chi phí tối thiểu, chuyển sang nhà cung cấp nội địa hoặc miễn thuế và sử dụng khu vực thương mại nước ngoài hoặc phân loại lại thuế quan để quản lý thuế quan. Sự chuyển dịch này đáng kể vì sự phụ thuộc của Mỹ vào nhập khẩu—gần 40% nhu cầu ống dầu sẽ được đáp ứng qua kênh hải ngoại vào năm 2024.

Mặc dù đợt phục hồi giá dầu gần đây được thúc đẩy bởi sự sụt giảm mạnh tồn kho và trừng phạt, điều này phản ánh phản ứng tâm lý thị trường ngắn hạn hơn là sự thay đổi cơ bản trong động lực cung cầu. Với tiềm năng tăng sản lượng tiếp tục từ OPEC+ và khả năng Cục Dự trữ Liên bang duy trì chu kỳ lãi suất cao, xu hướng trung và dài hạn của giá dầu sẽ vẫn bị kìm hãm bởi áp lực kép từ nhu cầu toàn cầu chậm lại và độ đàn hồi cung tăng.

Kết luận tuần này:

Ba Chủ đề Chính Xác định Nhịp độ Thị trường
- Giọng điệu Chi phối Kỳ vọng Lãi suất: Một loạt bài phát biểu từ quan chức Fed và dữ liệu việc làm ADP sẽ xác định liệu còn chỗ cho đồng thuận về đợt cắt giảm lãi suất thêm vào tháng Mười Hai.

- Rủi ro Tư pháp và Chính trị Làm gián đoạn Cấu trúc Giao dịch: Các phiên điều trần Tòa án Tối cao có thể gây biến động ngắn hạn, và bất kỳ bình luận nào gợi ý mở rộng quyền lực tổng thống có thể thúc đẩy tâm lý rủi ro.

- Sự Phân kỳ Ngân hàng Trung ương và Tăng Biến động Ngoại hối: “Ổn định” của Úc, “rủi ro” của Ngân hàng Anh, và “ôn hòa” của ECB, kết hợp với kỳ vọng can thiệp yên, có thể làm rộng thêm biến động của các cặp tiền chính.

Ngoài bề mặt của cắt giảm lãi suất, thương mại và báo cáo lợi nhuận tích cực, trọng tâm thị trường đang chuyển từ “liệu có cắt giảm lãi suất” sang “cách cắt giảm lãi suất”, từ “thỏa thuận đình chiến” sang “chi tiết thực thi”, và từ “thực hiện lợi nhuận” sang “tái cân bằng định giá”. Chủ đề chính của chu kỳ hiện tại đang chuyển từ thúc đẩy thanh khoản sang tín hiệu chính sách.

Trong giai đoạn này, đồng đô la Mỹ và vàng có thể duy trì mô hình bập bênh “một tăng thì kia giảm”, trong khi thị trường cổ phiếu sẽ đối mặt với xác minh kép về lãi suất và lợi nhuận. Mỗi điểm dữ liệu, mỗi bài phát biểu, và thậm chí mỗi cuộc tranh luận pháp lý trong tháng Mười Một là một bài kiểm tra sự kiên nhẫn và niềm tin vào tài sản rủi ro.

Tổng quan về các Sự kiện và Vấn đề Kinh tế Quan trọng Ở nước ngoài Tuần này:

Thứ Hai (3 tháng Mười Một): PMI Sản xuất SPGI Tháng Mười Eurozone Giá trị Cuối cùng; PMI Sản xuất SPGI Tháng Mười Anh Giá trị Cuối cùng; PMI Sản xuất ISM Tháng Mười Mỹ

Thứ Ba (4 tháng Mười Một): Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng ANZ của Úc cho tuần kết thúc ngày 2 tháng Mười Một; Cán cân Thương mại Tháng Chín Canada (tỷ CAD); Quyết định Lãi suất RBA; Hội nghị Báo chí Chính sách Tiền tệ của Thống đốc RBA Bullock; Bài phát biểu của Chủ tịch ECB Lagarde

Thứ Tư (5 tháng Mười Một): Chỉ số Hiệu suất Sản xuất AIG Tháng Mười Úc; PMI Dịch vụ SPGI Tháng Mười Anh Giá trị Cuối cùng; PMI Phi Sản xuất ISM Tháng Mười Mỹ; Thay đổi Tồn kho Dầu thô EIA Mỹ cho tuần kết thúc ngày 31 tháng Mười (nghìn thùng)

Thứ Năm (6 tháng Mười Một): Cán cân Thương mại Hàng hóa và Dịch vụ Tháng Chín Úc (tỷ AUD); Nhập/Xuất khẩu Tháng Chín Úc MoM (%); Doanh số Bán lẻ Tháng Chín Eurozone MoM (%); Ngân hàng Anh sẽ công bố quyết định lãi suất, biên bản cuộc họp, và báo cáo chính sách tiền tệ.

Thứ Sáu (7 tháng Mười Một): Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng Quý 4 Thụy Sĩ - Điều chỉnh Theo mùa; Thay đổi Việc làm Tháng Mười Canada (nghìn); Tỷ lệ Thất nghiệp Tháng Mười Canada (%); Chỉ số Tâm lý Người tiêu dùng Đại học Michigan Tháng Mười Một Mỹ (Sơ bộ).

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trong tài liệu này (1) thuộc sở hữu của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được đảm bảo là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị từ BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó liên quan đến việc đầu tư vào các công cụ tài chính. BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai.