Nỗ lực của Tổng thống Donald Trump nhằm định hình lại cảnh quan kinh tế toàn cầu theo hướng có lợi cho Mỹ đang thách thức một trong những trụ cột cốt lõi của sức mạnh Mỹ sau Thế chiến II — vị thế không thể tranh cãi của đồng đô la với tư cách là đồng tiền dự trữ của thế giới. Trong nhiều thập kỷ, đồng bạc xanh đã thống trị các thị trường toàn cầu, chiếm khoảng chín trong số mười giao dịch ngoại hối, gần một nửa thương mại hàng hóa toàn cầu, và gần 60% dự trữ ngoại hối do các chính phủ nắm giữ. Sự thống trị này đã cho phép Washington duy trì thâm hụt ngân sách lớn và giúp người tiêu dùng Mỹ chi tiêu vượt quá khả năng của họ, được hỗ trợ bởi niềm tin của các nhà đầu tư nước ngoài muốn nắm giữ tài sản định giá bằng đồng đô la.

Nhưng niềm tin đó đang có dấu hiệu suy giảm. Quyết định của chính quyền Biden vào năm 2022 nhằm hạn chế Nga tiếp cận đồng đô la sau cuộc xâm lược Ukraine đã đánh dấu bước ngoặt đáng kể đầu tiên khiến các nước tìm cách đa dạng hóa khỏi đồng tiền này. Nếu Washington có thể chặn nền kinh tế lớn thứ 11—tích hợp sâu vào thương mại dầu mỏ toàn cầu—thì những nước khác bắt đầu đặt câu hỏi liệu có quốc gia nào thực sự an toàn. Lạm phát gia tăng, triển vọng tài chính ngày càng xấu đi, và gần đây là việc triển khai và đảo ngược không nhất quán các biện pháp thuế quan của Trump vào tháng Tư đã khuếch đại những nghi ngờ này. Chỉ số đô la Mỹ đã giảm hơn 10% trong nửa đầu năm, mức giảm mạnh nhất kể từ năm 1973, cùng với sự suy yếu của trái phiếu kho bạc Mỹ.

Sự bất định này đang thúc đẩy sự thay đổi trong hành vi. Các ngân hàng và nhà môi giới báo cáo nhu cầu ngày càng tăng đối với các cơ chế tiền tệ không sử dụng đồng đô la, trong khi các gia đình giàu có ở châu Á đang giảm bớt tiếp xúc với tài sản Mỹ, viện dẫn sự khó lường gia tăng dưới các chính sách thương mại của Trump. Trong nhóm BRICS—do Brazil, Nga, Ấn Độ, Trung Quốc và Nam Phi dẫn đầu—những nỗ lực phát triển một hệ thống thanh toán xuyên biên giới thay thế đang ngày càng được đẩy mạnh. Ngay cả các đồng minh lâu năm ở châu Âu cũng nhận thấy cơ hội để làm suy yếu vị thế tối cao của đồng đô la.

Tuy nhiên, một số người vẫn lạc quan. Giám đốc điều hành JPMorgan Chase, Jamie Dimon, gần đây mô tả Mỹ là quốc gia “thịnh vượng, sáng tạo nhất thế giới” và bác bỏ lo ngại về những biến động tiền tệ ngắn hạn. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã trấn an thị trường rằng Washington vẫn cam kết với chính sách đồng đô la mạnh, với Trump đe dọa áp thuế nặng lên bất kỳ quốc gia nào thách thức điều này. Tuy nhiên, các nhà phân tích lưu ý rằng lợi thế lớn nhất của đồng đô la là sự thiếu vắng một đối thủ cạnh tranh khả thi duy nhất.

Đồng euro từng được đề xuất làm lựa chọn thay thế, nhưng hệ thống chính trị và tài chính phân mảnh của châu Âu đã hạn chế khả năng cạnh tranh của nó. Trung Quốc tiếp tục thúc đẩy đồng nhân dân tệ, nhưng các kiểm soát vốn nghiêm ngặt cản trở việc áp dụng toàn cầu. Vàng, dù được các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn ưa chuộng, lại không thực tế cho thương mại do thiếu lợi suất và thanh khoản hạn chế trong các giao dịch. Các tài sản số, bao gồm Bitcoin và stablecoin, cũng đã được đưa vào thảo luận—mặc dù hầu hết vẫn quá biến động hoặc, trong trường hợp stablecoin, quá gắn bó với chính đồng đô la để thực sự thay thế nó.

Hiện tại, sự kìm kẹp của đồng đô la đối với hệ thống tài chính toàn cầu có thể đang nới lỏng, nhưng không có một người kế thừa rõ ràng, nó vẫn giữ vững vị trí hàng đầu trong hệ thống tiền tệ toàn cầu.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trong tài liệu này (1) là tài sản độc quyền của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của họ; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được đảm bảo là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị từ BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của họ liên quan đến việc đầu tư vào các công cụ tài chính. BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của họ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai.