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尽管中东地缘政治紧张局势为美元提供了避险买盘支撑，但近期一系列疲软的经济数据已显著削弱了市场对美联储进一步加息的预期，政策预期的转向正成为主导美元偏弱运行的核心逻辑。市场参与者正密切关注即将公布的美联储7月会议纪要，以探寻委员会内部的分歧程度。
当前美元处于多空力量的拉锯之中。一方面，美伊地缘风险持续发酵，霍尔木兹海峡的通航前景依旧充满不确定性。尽管美方声称水道已开、水雷已清，但实际航运风险仍然高企，通行严重受限，谈判亦无进展。这种地缘风险溢价的持续存在，为美元提供了短期的避险底部支撑。
然而，来自货币政策层面的逆风正在加剧。美国7月零售销售录得九个月来首次环比下降，非农就业数据意外疲弱，通胀读数持续温和，一连串数据信号促使市场对9月加息概率的定价大幅收缩。此前近半数的加息预期已降至约三分之一，政策紧缩预期明显降温，对美元构成压制。
债券市场的表现进一步印证了通胀担忧与政策预期之间的张力。近期美债收益率曲线呈现明显陡峭化特征，长端收益率因通胀预期升温而承受更大的上行压力，而短端利率受政策预期相对稳定的影响波动有限。这种分化使得曲线斜率进一步加大，而对美元而言，长端收益率上行意味着实际利率优势的扩大，能够吸引跨境资本流入，从而在避险情绪与利率差双重作用下为美元提供额外支撑。
市场的注意力正在转向即将公布的美联储7月会议纪要。上一次会议上，尽管利率维持不变，但出现了多年来罕见的三方分歧——三位官员投出异议票支持加息，这一现象令投资者迫切希望从纪要中捕捉委员会内部论辩的更多细节，以判断后续政策路径的可能走向。在纪要出炉之前，美元大概率延续震荡整理格局，等待新的催化因素来打破当前的平衡。
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