Tổng quan Thị trường Toàn cầu

Tuần trước, lạm phát do năng lượng thúc đẩy liên tục ở mức cao đã khiến lợi suất trái phiếu toàn cầu duy trì gần các mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Các thị trường vẫn tập trung vào các dấu hiệu tiến triển trong các cuộc đàm phán liên quan đến Iran, Hoa Kỳ và các quốc gia Vùng Vịnh, đồng thời theo dõi chặt chẽ rủi ro leo thang quân sự hơn nữa và các cuộc tấn công mới.

Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ nhích cao hơn vào thứ Sáu, được hỗ trợ bởi sự phục hồi của các cổ phiếu cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo và sự thoái lui bền vững của lợi suất Kho bạc. Hợp đồng tương lai S&P 500 và Nasdaq 100 lần lượt tăng 0.5% và 1%, tiến gần đến các mức cao kỷ lục đạt được vào đầu tuần. Các lĩnh vực truyền thống cũng tìm thấy sự giải tỏa phần nào khi lợi suất trái phiếu dài hạn giảm từ các mức đỉnh trong nhiều thập kỷ. Việc Tổng thống Donald Trump thông báo rằng Hoa Kỳ sẽ kiềm chế hành động quân sự chống lại Iran trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng tới đã giúp xoa dịu những lo ngại về giá năng lượng và kỳ vọng lạm phát.

Cuộc xung đột Mỹ–Iran, bắt đầu vào năm 2025, hiện đã kéo dài hơn tám tháng. Ban đầu được dự định là một chiến dịch quân sự chớp nhoáng nhằm mang lại sự thay đổi chế độ ở Iran, cuộc xung đột vẫn chưa đạt được giải pháp rõ ràng. Cuộc chiến đã tạo ra một sự tương phản đáng chú ý: Hoa Kỳ phải đối mặt với những thất bại chiến lược và chi phí địa chính trị ngày càng tăng, trong khi nền kinh tế toàn cầu đã chứng tỏ khả năng phục hồi bất ngờ, được hỗ trợ bởi nhiều vùng đệm kinh tế và tài chính.

Khi những sai lầm tính toán chiến lược tiếp tục va chạm với khả năng hấp thụ các cú sốc của thị trường, một câu hỏi đã trở nên ngày càng quan trọng: Trạng thái cân bằng mong manh này có thể duy trì được bao lâu nữa, và liệu nền kinh tế toàn cầu có đang tiến gần đến điểm giới hạn của nó hay không?

Trong khi đó, Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi nhấn mạnh rằng chính phủ sẽ xem xét một loạt các yếu tố kinh tế khi hoạch định chính sách tài khóa, bao gồm lãi suất và những biến động của đồng yên. Bà cho biết chính phủ sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ tỷ giá hối đoái và lạm phát, đồng thời thực hiện các hành động phù hợp khi cần thiết. Những phát biểu của bà được đưa ra sau một tuyên bố vào ngày hôm trước rằng nền kinh tế Nhật Bản không còn cần các chính sách được thiết kế riêng để kích thích lạm phát. Cùng với nhau, những bình luận này cho thấy khuôn khổ chính sách kinh tế của Nhật Bản có thể đang tiến gần đến một bước ngoặt quan trọng.

Hiệu suất Thị trường Tuần trước

Thị trường Chứng khoán Hoa Kỳ

Chứng khoán Hoa Kỳ đóng cửa cao hơn vào thứ Sáu khi các nhà đầu tư kỳ vọng một mùa báo cáo thu nhập doanh nghiệp mạnh mẽ. Chỉ số S&P 500 tăng 0.6%, trong khi Nasdaq 100 tăng 0.5%, đưa cả hai chỉ số này tiến gần đến các mức cao kỷ lục. Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones tăng 423 điểm.

Hiệu quả hoạt động vững chắc của các doanh nghiệp trên nhiều lĩnh vực là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận của thị trường chứng khoán trong năm nay. Tính chung cả tuần, S&P 500 tăng 0.9%, Nasdaq giảm 0.1% và Dow Jones tăng 585 điểm.

Vàng

Vàng đã tăng hơn 1% vào thứ Sáu, đạt mức xấp xỉ $4,207 mỗi ounce, mức cao nhất trong một tuần. Các nhà đầu tư đã cân nhắc giữa đồng đô la Mỹ yếu hơn và giá dầu giảm so với khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục tăng lãi suất.

Sau nỗ lực ban đầu nhằm vượt lên trên mức cao của tuần trước, vàng đã đánh mất một phần đà tăng và trượt trở lại xuống dưới mức $4,200 mỗi troy ounce vào thứ Sáu.

Đà tăng giá mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ, kết hợp với lợi suất Kho bạc tăng trên toàn bộ đường cong, tiếp tục hạn chế tiềm năng tăng giá của vàng.

Bạc

Bạc đã tăng vọt hơn 2% vào cuối tuần trước, leo lên mức xấp xỉ $60.50 mỗi ounce và phục hồi từ mức thấp nhất trong hai tháng.

Đồng đô la Mỹ yếu hơn và giá dầu giảm đã hỗ trợ cho kim loại quý này, mặc dù những lo ngại về việc Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục thắt chặt chính sách vẫn còn.

Giá dầu giảm bớt sau đợt tăng gần đây, sau khi Tổng thống Trump tuyên bố rằng Washington sẽ không tiến hành các cuộc tấn công chống lại Iran trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ vào tháng tới, trong khi các nỗ lực ngoại giao nhằm chấm dứt cuộc xung đột vẫn tiếp tục.

Chỉ số Đồng đô la Mỹ (DXY)

Chỉ số Đồng đô la Mỹ giao dịch nhìn chung không đổi quanh mức 102.20 vào thứ Sáu nhưng vẫn đang trên đà ghi nhận mức tăng hàng tuần gần 0.2%. Điều này sẽ đánh dấu tuần tăng thứ tư liên tiếp, đưa đồng đô la lên mức mạnh nhất kể từ tháng 4 năm 2025.

Các nhà đầu tư tiếp tục đánh giá những diễn biến ở Trung Đông và những tác động của chúng đối với giá năng lượng và lạm phát.

Tuy nhiên, các thị trường vẫn duy trì kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ lãi suất ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn để kiềm chế áp lực lạm phát dai dẳng.

Việc định giá thị trường hiện tại chỉ ra xác suất xấp xỉ 81% rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng này, cùng với xác suất khoảng 69% về việc tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12.

Các Cặp Tiền tệ Chính

EUR/USD — Euro / Đô la Mỹ

Đồng euro phục hồi lên trên mức $1.12 sau khi chạm mức thấp nhất trong 17 tháng là $1.1161 vào đầu tuần.

Sự ổn định trên thị trường trái phiếu Pháp, giá năng lượng giảm và lợi suất Kho bạc Mỹ suy giảm đã giúp kiềm chế đà tăng của đồng đô la và cung cấp sự hỗ trợ cho đồng euro.

Mặc dù vậy, đồng tiền chung vẫn đang trên đà ghi nhận tuần giảm thứ năm liên tiếp, với mức giảm lũy kế xấp xỉ 3% so với đồng đô la. Các nhà đầu tư tiếp tục cân nhắc những lo ngại về mức nợ kỷ lục của Pháp và những thách thức chính trị trong việc thực hiện cắt giảm ngân sách so với khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ và sức mạnh cơ bản của đồng đô la.

USD/JPY — Đô la Mỹ / Yên Nhật

USD/JPY giữ vững đà tăng quanh mức 158.00 sau khi dữ liệu công bố vào thứ Sáu cho thấy chi tiêu hộ gia đình của Nhật Bản đã giảm tháng thứ chín liên tiếp, gây áp lực lên đồng yên.

Trong khi đó, đồng đô la vẫn chịu áp lực sau sự sụt giảm qua đêm của lợi suất Kho bạc Mỹ. Điều này đã bù đắp phần nào cho sự hỗ trợ được mang lại từ lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang và sự không chắc chắn về địa chính trị đang diễn ra, có khả năng hạn chế các động thái giảm giá của cặp tiền tệ này.

GBP/USD — Bảng Anh / Đô la Mỹ

Đồng bảng Anh phục hồi từ mức thấp nhất trong ba tháng để giao dịch quanh mức $1.324.

Giá dầu giảm và sự ổn định cao hơn trên các thị trường trái phiếu toàn cầu đã cải thiện tâm lý rủi ro, cung cấp sự hỗ trợ cho đồng bảng Anh. Các nhà đầu tư cũng đang đánh giá những bình luận mang tính diều hâu từ các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương Anh, điều này đã củng cố kỳ vọng về một lập trường chính sách tiền tệ tương đối hạn chế.

AUD/USD — Đô la Úc / Đô la Mỹ

Đồng đô la Úc đã lấy lại đà tăng vào thứ Sáu, kéo dài đà phục hồi của phiên trước đó từ mức thấp hàng tuần và hướng tới mức 0.7000 trong giờ giao dịch châu Á.

Sự thoái lui qua đêm của lợi suất Kho bạc Mỹ đã giữ đồng đô la ở dưới mức cao nhất trong 18 tháng, mang lại sự hỗ trợ cho AUD/USD.

Đồng thời, kỳ vọng về một Ngân hàng Dự trữ Úc mang tính diều hâu tiếp tục củng cố cặp tiền tệ này.

Dầu thô

Dầu thô giao dịch quanh mức $91 mỗi thùng vào cuối tuần trước sau khi Tổng thống Trump tuyên bố rằng Tổng thống Nga Vladimir Putin đã đồng ý giải phóng nguồn cung dầu diesel vào các thị trường toàn cầu.

Trong khi đó, cuộc xung đột Mỹ–Iran tiếp tục làm gián đoạn hoạt động vận tải biển. Rất nhiều tàu chở dầu vẫn nằm ngoài Eo biển Hormuz, tiến hành các hoạt động chuyển giao từ tàu sang tàu và góp phần làm giá cước vận tải toàn cầu tăng vọt lên các mức cao kỷ lục.

Đầu tuần, Trump chỉ ra rằng Hoa Kỳ sẽ không tiến hành các cuộc tấn công tiếp theo chống lại Iran trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11 và mô tả các cuộc thảo luận đang diễn ra với Tehran là có hiệu quả.

Bất chấp những diễn biến này, giá dầu đã tăng khoảng 0.65% trong tuần.

Thị trường Kho bạc Hoa Kỳ

Lợi suất Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 30 năm đã gặp phải lực mua đáng kể khi tiến gần mức 5.75%, kích hoạt một sự đảo chiều đáng chú ý trong một ngày. Một cuộc đấu giá mở lại trị giá $22 tỷ đã thu hút nhu cầu mạnh mẽ, làm nổi bật sự khao khát của nhà đầu tư đối với trái phiếu chính phủ dài hạn ở mức lợi suất cao.

Trong khi đó, chi phí phòng ngừa rủi ro trên thị trường quyền chọn vẫn ở mức cao. Hoạt động phòng ngừa rủi ro liên quan đến việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp liên quan đến AI, cùng với việc phòng ngừa rủi ro độ lồi của thế chấp, tiếp tục tạo ra áp lực bán ngắn hạn.

Lợi suất Kho bạc kỳ hạn 10 năm cũng được neo chặt ở các mức cao, được hỗ trợ bởi hai yếu tố cấu trúc: thâm hụt tài khóa đáng kể của Hoa Kỳ và khoản đầu tư vốn khổng lồ cần thiết cho ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo.

Cùng với nhau, các lực lượng này tiếp tục củng cố kỳ vọng về một môi trường lãi suất dài hạn cao hơn về mặt cấu trúc.

Triển vọng Thị trường: 12–16 tháng 10

Trong tuần tới, các nhà đầu tư sẽ chủ yếu tập trung vào dữ liệu lạm phát tháng 9 của Hoa Kỳ, bao gồm Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) và Chỉ số Giá Nhà sản xuất (PPI), cùng với một loạt bài phát biểu từ các quan chức cấp cao của Cục Dự trữ Liên bang.

Những diễn biến này sẽ rất quan trọng trong việc đánh giá khả năng lãi suất tiếp tục duy trì ở mức cao và tiềm năng tiếp tục thắt chặt tiền tệ một cách từ từ. Sự thay đổi trong kỳ vọng do đó có thể ảnh hưởng đến hướng đi trong ngắn hạn của chứng khoán Hoa Kỳ, trái phiếu Kho bạc và hàng hóa.

Cục Dự trữ Liên bang đã duy trì lập trường lãi suất hạn chế hiện tại, trong khi một số nhà hoạch định chính sách đã đưa ra các tín hiệu diều hâu để đối phó với áp lực lạm phát dai dẳng. Những áp lực này được thúc đẩy bởi cả các yếu tố từ phía cung và phía cầu, với thuế quan tạo thêm một lớp rủi ro lạm phát nữa.

Như một giám đốc đầu tư cấp cao của Phố Wall đã nhận xét:

“Khi bạn nhìn vượt ra ngoài những nhiễu loạn thị trường hàng ngày, Cục Dự trữ Liên bang và lãi suất vẫn là những động lực chi phối. Dữ liệu lạm phát, cùng với sự cân bằng giữa các bình luận diều hâu và bồ câu từ các nhà hoạch định chính sách, sẽ cung cấp dấu hiệu rõ ràng nhất về cách triển vọng chính sách của Fed đang tiến triển. Những yếu tố này sẽ là trung tâm của việc định giá thị trường trong suốt quý 4.”

Bất chấp nhiều rủi ro, đặc biệt là lợi suất Kho bạc dài hạn liên tục ở mức cao, chứng khoán Hoa Kỳ vẫn tiếp tục thể hiện khả năng phục hồi cơ bản, mặc dù hiệu suất vẫn không đồng đều giữa các lĩnh vực.

Các nhà đầu tư ngày càng đòi hỏi lợi nhuận cao hơn để bù đắp cho rủi ro về thời gian đáo hạn và lạm phát. Do đó, lợi suất Kho bạc có khả năng vẫn ở mức cao, với sự biến động gia tăng tiếp tục là đặc trưng của thị trường trái phiếu.

Kết luận

Chủ đề trọng tâm cho tuần tới sẽ là sự dai dẳng của lạm phát tại Hoa Kỳ và cam kết của Cục Dự trữ Liên bang trong việc duy trì chính sách tiền tệ hạn chế.

Các số liệu CPI và PPI sắp tới sẽ cung cấp cơ hội để đánh giá lại triển vọng lạm phát, trong khi hàng loạt bài phát biểu từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang sẽ giúp định hình kỳ vọng về chính sách tiền tệ trong quý 4.

Đồng thời, chi tiêu vốn khổng lồ trong ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo và thâm hụt tài khóa dai dẳng của Hoa Kỳ đang cung cấp sự hỗ trợ cấu trúc cho lợi suất Kho bạc dài hạn.

Những yếu tố này củng cố câu chuyện lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, tạo ra áp lực định giá liên tục đối với chứng khoán Hoa Kỳ, đặc biệt là các lĩnh vực định hướng tăng trưởng.

Trong ngắn hạn, triển vọng thị trường có thể được tóm tắt bằng ba động lực chính:

Dữ liệu kinh tế sẽ xác định hướng đi, các bình luận của Cục Dự trữ Liên bang sẽ thiết lập nhịp độ, và những diễn biến trong thị trường AI và năng lượng sẽ định hình hiệu suất của các lĩnh vực.

Các số liệu lạm phát cao hơn dự kiến hoặc những bình luận mang tính diều hâu hơn từ các quan chức Fed có thể đẩy lợi suất Kho bạc lên cao hơn và kích hoạt sự biến động mới đối với chứng khoán Hoa Kỳ.

Ngược lại, các dấu hiệu giảm bớt áp lực lạm phát có thể mang lại sự giải tỏa tạm thời cho các thị trường trái phiếu và tạo ra cơ hội cho sự phục hồi của các cổ phiếu tăng trưởng.

Nhìn chung, các nhà đầu tư nên tiếp tục chú ý đến những bất ngờ về lạm phát, các tín hiệu chính sách và những diễn biến địa chính trị, vì những yếu tố này có khả năng sẽ quyết định tâm lý thị trường và sự biến động của giá tài sản trong tuần tới.