上周，市场普遍担忧经济增速放缓与美国关税政策的潜在影响，加之美国总统针对墨西哥、加拿大等进口征收关税的言论反复无常，进一步加剧了市场的不确定感。与此同时，德国方面出人意料地提出新支出计划，引发了市场对全球主要经济体政策变动的关注。

特朗普政府的一系列新政策，包括关税、贸易政策、移民政策、能源政策、税收政策以及联邦支出等，正在对美国经济产生深远影响。这些政策不仅导致了经济的不确定性，还可能对通胀、消费者信心和劳动力市场产生连锁反应。种种因素叠加，使得风险资产在短期内承受了巨大的卖压。

上周，美国股市不断摇摆。尽管周五有所回升，但标准普尔500指数以3.1%的亏损为9月以来最糟糕的一周。与此同时，道琼斯指数本周下跌了2.4%。纳斯达克综合指数本周下跌了3.5%—2月份，标普500指数累计下跌大约2.2%，道指跌约1.6%，纳指跌约4%，

黄金价格上周持续上涨，因避险资金流入和美国就业报告显示2月份就业增长低于预期，预示着美联储今年将降息。COMEX黄金期货跌0.26%，报2919.00美元/盎司，本周累涨1.77%，交投区间为2866.30～2941.30美元/盎司。现货黄金全周收报2,909.70美元,上升1.92%。

银价上周走势反复做好,并重上32.000美元上方整固，周末前结束了早前三天的涨势，目前交投于32.000美元上方附近，买家未能延续其上涨势头，挑战最后的周期高点33.390美元。。COMEX白银期货报32.920美元/盎司，本周累涨4.55%。
美元正经历一场“政权更替”，交易者对其青睐度骤降。而美元指数周内累计跌幅已超3.5%，创下一年多来最惨烈的一周。美元指数已连跌五日，市场氛围弥漫着不安与观望。103.70附近的盘面价格显示，这波跌势的背后，既有基本面的新变化，也有美联储政策预期的重新定价。
欧元区这边，基本面相对平稳，通胀压力有所缓解，欧央行的鹰派立场也在软化。上周反弹至五个月高点的1.0888。交易员普遍认为，欧元当前的反弹更多是美元疲软的“副作用”，而非自身驱动力的爆发。不过，短线来看，欧元多头显然抓住了美元的弱点。
美元/日元继续于近五个月低位附近徘徊，最低见146.95。市场对日本央行进一步加息的预期不断升温，加之全球市场对于外部关税政策和未来经济增长前景的不确定性心存忧虑，推动日元在避险需求支持下持续走强。

上周，英镑兑美元大幅上涨，尽管最新的美国就业报告显示经济依然稳健。然而，美国经济衰退的担忧使得美元处于弱势，英镑/美元上周暴涨2.73%, 最高见五个月高点, 交易于1.2945。

与此同时，澳元兑美元上周报涨1.68%, 收0.6309。澳元汇率是G7中表现最差的货币, 
风险情绪恶化的情况下难以恢复，交易者对低于预期的就业增长和温和的工资增长作出反应。与此同时，中国的贸易平衡数据显示进口意外下降，进一步引发对需求放缓的担忧，这对澳元造成了额外压力。

上周原油市场在多空因素激烈博弈下呈现“先抑后扬”的震荡格局，但最终仍录得显著跌幅。从周度表现来看，布伦特原油本周累计下跌3.8%，创下自2023年11月11日当周以来的最大单周跌幅；WTI原油本周累计下跌4.37%，创下自2024年1月21日当周以来的最大单周跌幅。

上周末前，比特币骤跌下探86,000美元附近，美国总统特朗普在白宫首场加密货币峰会中，除了重申周间宣布的比特币国家战略储备，期间更新内容仅限于稳定币立法进程，令加密交易员感到失望。

尽管面临不确定性，鲍威尔上周对经济基本面保持乐观，称通胀和就业增长「仍在持续」，但进展「不平衡」。最新数据显示，2月消费者信心指数从110降至106，企业对经济前景的担忧加剧。与此同时，10年期美国国债收益率当日下跌至4.1%，显示市场对增长放缓的预期。美联储的观望策略旨在避免因政策误判加剧市场波动。

本周展望 : 

投资者正在努力应对世界各地的巨大政策变化。特朗普反复对墨西哥、加拿大和中国征收新关税，加剧了人们对经济衰退的担忧。德国出人意料的支出计划也动摇了市场，导致作为欧洲金融市场基准的德国国债出现抛售。

种种因素叠加，使得风险资产在短期内承受了巨大的卖压。市场接下来最为关注的，无疑是将在本周公布的美国消费者物价指数（CPI），因为这一数据将直接影响美联储的后续政策走向，并可能对市场形成进一步的冲击或提振。

近期，美国多项经济数据表现疲弱，令市场开始质疑美国经济能否维持稳健增长。在刚刚过去的1月，CPI环比上涨0.5%，创下2023年8月以来的最大月度涨幅；2月CPI的环比增幅可能回落至0.3%，但即便如此，通胀压力仍然存在一定的不确定性。不过，如果通胀仍处于较高水平或出现重新抬头迹象，美联储可能不得不维持4.25%-4.5%的现行利率区间更长时间，以防止物价过快上涨，进而对市场构成一定的压力。

此外，国会层面的拨款法案争议仍在持续。若无法在本周晚些时候前通过相应的支出协议，部分政府部门将面临停摆风险，这对于本已疲弱的市场情绪无疑是雪上加霜。另一方面，政府在关税问题上释放的信号多变，也使得企业与消费者难以获得明确预期：在4月2日之前，特朗普政府表示不会对符合美墨加协定（USMCA）规定的墨西哥和加拿大进口商品加征关税，但若谈判破裂，不排除后续关税政策进一步升级的可能。

除了关税与政府关门风险外，市场还在观望美联储如何评估经济前景。根据市场普遍的预期，美联储在3月18日至19日的会议上暂时不会调整指标利率。然而，如果本周CPI数据再度偏高，可能强化“美联储降息空间受限”的观点。而如果数据温和回落，则有望支持市场对下半年进一步降息的憧憬。

值得注意的是，近期芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）已攀升至去年年底以来的最高水平，显示市场对未来走势的判断更趋谨慎，叠加热点事件催化，短期波动或有增无减。

另外，权益市场情绪已经进入敏感区域，随时可能因政策与数据催化出现方向性选择。多头期待美联储释放更为宽松的信号，以缓解关税与经济放缓带来的压力；而空头则押注通胀难以快速回落，从而限制美联储在接下来数月内采取降息动作的空间。双方博弈的焦点将很大程度上取决于本周CPI数据是继续表现火热，还是意外降温。

美元走弱提振非美货币，欧元/美元已升至1.0870，美元/日元见148下方。美元正站在悬崖边。美元走势仍取决于基本面演变。若劳动力市场持续冷却，叠加通胀回落（当前2.5%），美联储降息路径可能加速，美元恐进入下行通道，102甚至100关口并非遥不可及。但若经济数据意外回暖，美联储维持高利率的理由增强，美元可能重拾升势，挑战108上方。眼下，鲍威尔明晨的讲话将是另一重催化剂，其措辞将直接影响市场对政策节奏的判断。

上周黄金在“数据疲软—政策摇摆—技术突破”的共振下强势突围，周线级别的均线突破与MACD金叉标志着中期上涨通道的开启。尽管短期面临美元反弹与获利了结的压力，但在全球央行购金潮（据世界黄金协会数据，1月全球央行净购金31吨）及美联储政策转向的背景下，黄金的配置价值将持续凸显。

上周原油市场在“供应增量”与“地缘断供”的拉锯中剧烈波动，技术面弱势与消息面扰动形成鲜明对比。尽管短期超卖反弹或延续，但若无实质性供应收缩，油价难改中期颓势。投资者需警惕OPEC+政策摇摆、美俄博弈升级及库存数据的边际变化，灵活应对高波动市场中的风险与机遇。

结论：

特朗普政府的新政策正在为美国经济注入巨大的不确定性，使得美联储在短期内难以采取明确的政策行动。美联储可能在夏季之前保持利率不变，以等待更多经济数据的清晰化。尽管市场对降息有所期待，但在当前复杂的经济环境下，美联储的耐心和谨慎态度显得尤为重要。未来，随着政策影响的逐步显现，美联储的决策将继续成为市场关注的焦点。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（3月10日）：瑞士2月消费者信心指数-季调后 ; 欧元区3月Sentix投资者信心指数 ; 美国2月纽约联储3年通胀预期(%) ; 美国总统特朗普与美国科技领袖会面

周二（3月11日）：日本第四季度季调后实际GDP季率修正值(%) ; 澳大利亚截至3月9日当周ANZ消费者信心指数 ; 德国2月CPI年率终值(%) ; 十四届全国人民代表大会第三次全体会议（闭幕会）

周三（3月12日）：日本第一季度BSI大型制造业信心指数 ; 美国2月CPI年率未季调(%) ; 美国截至3月7日当周EIA原油库存变动(万桶) ; 美国2月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI ; 欧洲央行行长拉加德在欧洲央行及其观察家年度会议上发表讲话 ; 加拿大央行公布利率决议 ; G7集团举行外长会，至3月14日

周四（3月13日）：美国截至3月8日当周初请失业金人数(万) ; 美国2月PPI年率(%) ; IEA公布月度原油市场报告

周五（3月14日）：英国1月GDP月率(%) ; 英国1月工业产出月率(%) ; 英国1月工业产出年率(%) ; 英国1月季调后贸易帐(亿英镑) ; 美国3月密歇根大学消费者信心指数初值

风险提示

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