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4月9日，美国金融市场等待即将公布的2月个人消费支出物价指数。根据FactSet的共识预期，经济学家预计2月PCE物价指数环比增长0.4%，较1月的0.3%明显反弹；同比增长2.8%，持平前值。剔除食品和能源的核心PCE环比增长0.4%，与前值持平；同比增长3.0%，略低于前值3.1%。作为美联储最关注的通胀指标，核心PCE连续数月徘徊在3%附近，显示通胀回落面临较强粘性。
商品价格反弹及能源成本上升是近期通胀压力回升的主要推手。年初以来，原油价格上涨逐步传导至消费端，部分商品类别价格企稳回升，抵消了服务业通胀的缓慢下行。
面对这一数据格局，市场对美联储短期政策路径已形成高度一致预期。芝商所美联储观察工具4月9日数据显示，利率期货交易员预计美联储在4月29日会议上维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变的概率超过97.4%。这意味着市场几乎完全排除了4月调整利率的可能性，美联储将连续第三次暂停加息。
这一预期较一个月前显著转向。3月初，仍有约四成投资者押注美联储在9月前大幅降息。目前，近90%的市场参与者转为观望，认为利率将在三季度结束前维持现有高位。如果2月PCE数据证实通胀顽固，市场对降息“更晚、更少”的判断将得到进一步确认。
劳动力市场方面，3月非农就业数据反弹，显示经济仍具韧性，但也为居民收入和消费提供支撑，使通胀下行更难一帆风顺。过去五年美联储大部分时间未能实现通胀目标，决策层对通胀预期失控的风险高度警惕。因此，即便经济增长出现放缓迹象，美联储也更倾向于维持现行利率水平，以时间换空间，观察通胀能否可持续回归2%目标。
2月PCE数据将于今日晚些时候公布。若数据符合或高于预期，将进一步压制年内降息空间；若低于预期，则可能重新打开政策宽松的想象。但就目前而言，美联储4月维持利率不变已被市场充分消化。
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