周三（9 月 3 日）亚欧交易时段，欧元兑美元延续跌势，截至 15:23，一度刷新一周低点至 1.1607，跌幅约 0.25%。周二美元指数上涨 0.66%，周三续涨并刷新一周高点，对欧元形成明显压制。美元上涨，是受日本央行利率政策转向以及英国 30 年期国债利率飙升的催化影响，致使美元对一篮子货币升值。表面看与欧元区无关，实则欧洲内部存在基本面隐患。

欧洲化工行业高度依赖海外市场，然而当下受关税、需求疲软等因素冲击，“靠出口增长”的旧模式难以为继。无论是行业龙头还是小企业，都面临“订单不可靠、经营没把握”的困境。小企业因订单流失直接受损，龙头企业对短期经营也充满担忧，整个行业正从“稳定出口”转向“不确定性主导”的收缩期。化工作为欧元区继机械、汽车、制药后的第四大出口行业，其收缩态势深深刺痛着欧元区经济。

美国的进口关税扰乱了全球贸易，促使客户推迟订单，打击了欧洲化学品生产商的需求。该行业本就努力从 2022 年能源危机中恢复，如今又面临新动荡。欧盟化工行业近年来一直承受着俄罗斯入侵乌克兰后天然气和电力价格飙升带来的高生产成本压力。关键行业困境导致需求放缓，使得这个规模达 6550 亿欧元（约 7670 亿美元）的行业，部分公司关闭，部分选择裁员以节约成本。

美国对来自欧盟的商品征收至少 15%的进口关税，打击了化工行业的许多主要客户，这些客户多来自汽车、机械和消费品行业。全球厂商因美国贸易战已记入数十亿美元损失。

化工作为欧元区股指数权重板块，可能成为股指调整的导火索。近期各国股市创新高，但欧洲化工股是德国 DAX、欧元区斯托克 50 指数的权重板块（巴斯夫占 DAX 权重约 3%，朗盛占 1.2%）。化工板块业绩大幅下修将严重影响股指估值中枢，可能引发股指向下调整，使欧元资产承压。伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，欧洲化工企业第三季度盈利预计下降 5%，第二季度已下降 22%。

自能源危机后，欧洲化工行业产量和利润率本有望持续复苏，但关税以及国内外激烈的亚洲竞争带来的价格和利润压力，形成“相当有毒的组合”。

该行业大企业因在美国有强大业务，一定程度上免受直接进口关税影响，但仍受客户谨慎行为拖累。客户推迟订单，导致生产各类化学品的公司削减或调整年度展望。全球最大化学品生产商巴斯夫 7 月下调全年增长预期，称因对短期全球经济持谨慎态度，客户订单提前期缩短。德国特种化学品公司朗盛首席执行官马蒂亚斯·扎克特对年底前需求稳定表示谨慎乐观，上月曾警告第三季度艰难。

而小型企业则遭受重创。家族企业特种化学品制造商霍本油脂化学品公司，一个潜在客户放弃交易，本可使销售额成倍增长并抵消欧洲汽车行业疲软。首席执行官阿诺德·梅格尔称“不再有任何可靠性”，这对项目和投资公司是“伤筋动骨”。

祸不单行，欧洲企业还面临汇率风险。由于经济不确定性以及美元走软，美国去库存使需求和订单减少，美元贬值让用欧元计算利润的公司雪上加霜。荷兰多乐士涂料生产商阿克苏诺贝尔 7 月底下调全年增长预期，理由是市场不确定性和汇率调整。德国化学品公司瓦克化学 7 月也下调全年增长预期，原因是美元疲软和产品需求疲软。

欧洲化工行业基本呈现连续性放缓态势，贸易顺差收窄甚至转为逆差，直接利空欧元。Kepler Cheuvreux 公司化工行业研究联合主管克里斯蒂安·费茨如此表示。根据行业协会 Cefic 数据，欧盟去年向美国出口化学品价值约 400 亿欧元，略高于 2023 年的 380 亿欧元，高于从美国进口的 300 亿欧元。当地工业国外销售额约占总销售额三分之一，约为 2240 亿欧元，多数欧洲公司在美国、中国等主要市场有业务。很多业内人士称，未来欧洲大量生产产品并大量出口的情况将不复存在。

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