临近夏末，金融市场情绪依然乐观，因美国贸易政策的不确定性高峰似乎有所缓解。尽管美国7月非农就业报告显示就业增长明显弱于此前预期，但其他方面，主要经济体的经济意外指数已稳定在中性或略偏积极水平。股票等风险资产表现良好，而大多数隐含波动率指标则徘徊在长期中值水平附近。

更新后的关税税率清单已于生效，现已覆盖几乎所有美国主要贸易伙伴。尽管4月解放日后进口量异常低迷，但美国进口商在2025年上半年（1-6月）支付的关税已超过了整个2024年。

通胀上行风险与增长下行风险并存，持续令全球央行官员观点分化。上周，英国央行将政策利率下调25个基点，但这一决定比预期更为胶着，九位委员会成员中有四位投票反对降息。

在大西洋彼岸，寻找美联储主席鲍威尔继任者的工作也在进行中，在财政部长斯科特·贝森特表示不考虑参选后，主要竞争者包括克里斯托弗·沃勒、凯文·沃什

在地缘政治方面，特朗普计划在未来几天与俄罗斯总统普京会晤，讨论乌克兰战争问题，此前美国特使威特科夫上周访问了莫斯科。会晤的具体时间和地点尚不清楚，但我们仍对能否取得重大突破持怀疑态度。美国于上周（8月7日）对印度加征25%的额外关税，以遏制该国进口俄罗斯石油。

上周市場表現回顾 :

上周末，上周末前，美股三大股指全线收高，纳斯达克综合指数连续第二日刷新历史收盘新高，标普500指数在科技股引领下录得周涨幅，距离历史高位仅一步之遥。道琼斯指数收涨206.97点，涨幅超过1%，报44,175.61点；标普500指数收涨49.45点，涨幅1.05%，报6,389.45点；纳斯达克综合指数收涨207.32点，涨幅3.0%，报21,450.02点。

上周，现货黄金价格周五基本持平在每盎司3400美元左右，接近两周高位，而12月交割的纽约黄金期货价格则飙升至每金衡盎司3534美元的盘中纪录高点。本周，现货黄金上涨近1%，标志着连续第二周的涨势，受到贸易不确定性、重新加征关税威胁以及对美联储降息预期上升的支撑。

白银交易价格超过每盎司38美元，本周预计上涨约3％，因为对美国降息和新关税带来的不确定性推动了对贵金属的需求。市场权衡了美联储理事克里斯托弗·沃勒可能被特朗普选中领导中央银行，加强了对更宽松政策的预期。
上周，美元指数下跌至约98.25，下跌近0.8%。在美联储人事变动和降息预期升温的背景下承压，尽管上周五小幅反弹。市场对美联储独立性和未来政策路径的关注加剧，本周的通胀数据将成为关键指引。投资者需密切关注数据表现及美联储内部动态，以判断美元的进一步走势。

欧元下跌 0.21% 至 1.1640 美元。随着通货膨胀企稳于欧洲央行的目前水平，该央行可能会在9月份暂缓降息。   美元兑日远元上涨 0.41% 至 147.71。日本央行决策者就恢复加息的可能性进行了辩论，其中一位决策者表示今年有可能加息，7月份会议的摘要显示，近期借贷成本上升的可能性增加。

英镑上涨0.06%，至1.3450美元，早些时候曾触及两周高点1.3458美元。英国央行周四下调了利率，但以5:4的微弱票数通过，显示出对宽松政策缺乏信心。    澳元在0.6518美元附近保持最近的涨幅，并且正朝着0.8%的周涨幅稳步前进，受美国经济疲软和市场对美联储降息预期增加而推动，从而施压美元。

上周WTI原油上周五以每桶62.70美元持平收盘，接近三个月低点，并录得逾5.50%的周度跌幅，主要原因是对美国加征关税以及特朗普总统和普京总统可能会面的担忧日益加剧。周四生效的新实施的美国关税加剧了对经济增长放缓和原油需求疲软的担忧。

上周末前, 比特币上涨近2%至11.67万美元上方，摆脱前一周的市场紧张情绪，在总统唐纳德·特朗普意外提名经济学家斯蒂芬·米兰进入美联储理事会后，重回117,500美元上方。比特币在创下12.3万美元的历史新高后进入看涨盘整阶段，目前交投在116,749，暂时收复其7月大部分时间所处的区间。

美国10年期国债收益率连续第四个交易日上涨至4.27％，周五达到，此前周一触及三个月低点，交易员权衡了美联储的变化、新的关税威胁以及对美国再次降息的预期。与此同时，上周的10年期和30年期国债拍卖表明对美国债务的需求在减弱。交易员现在将注意力转向下周的CPI报告和其他关键发布，以获取对美国经济状况的新见解。

本周市场展望 :

在经历了上周的剧烈波动之后，市场将步入一个数据较清淡但政策关注度极高的交易周。美股刚刚经历了一轮技术面破位与情绪面回调的双重洗礼，而黄金、债券等防御性资产开始获得资金关注。本周，市场将处于「等待确认」的敏感状态——等待美联储政策信号的进一步明朗化、等待财报季的后续验证、也在等待技术修复能否实现。

因此，本周交易要点宜围绕周二 CPI 与周四 PPI /初请、周五零售/工业产出/密歇根三大轴线，动态调整美元与前端利率的方向与敞口；英镑与欧元可借英国 GDP 与欧元区 GDP 修正/工业产出的“相对价值”窗口做选择；日元方面，关注周三 CGPI 与周五日本 GDP 对日美利差叙事的扰动；澳元与挪威克朗则以“央行分化+预期差”的期权化表达为主。

市场关注美联储人事变动 ; 美元低位徘徊

美元正面临多重压力，市场情绪因美联储人事变动预期和英国央行出人意料的“鹰派”降息而波动加剧。美元在上周表现疲软，美元指数已下跌至98.00附近窄幅震荡，将录得周线跌幅。与此同时，英镑在英国央行降息决定后表现坚韧，守住两周高点，而欧元和其他主要货币也在地缘政治和经济数据的双重影响下展现出复杂走势。

自上周公布的7月份就业报告显示雇主当月增加的就业岗位少于预期，同时前几个月的就业增幅也被大幅下调以来，美元已经下跌。在调查的基金经理中，做空美元仍然是今年剩余时间里最有信心的交易策略。

美元的疲软表现，很大程度上源于市场对美联储未来政策方向的重新评估。除了货币政策的不确定性，地缘政治因素也成为汇市波动的重要驱动力。克里姆林宫宣布的峰会计划将地缘政治推向市场焦点，并成为周末前汇市走势的关键变量。地缘政治的不确定性，往往会加剧市场避险情绪，从而对美元、欧元等主要货币的走势产生深远影响。

贸易战与降息预期“双轮驱动”，金价攻克3400关口

上周末前, 金价延续涨势，现货黄金强势突破3400美元心理关口，最高见两周多以来的3,409美元/盎司。避险需求成为推动金价走高的核心动力。全球贸易紧张局势加剧、美国劳动力市场数据疲软以及美联储降息预期的持续升温，共同为黄金提供了强劲支撑。与此同时，地缘政治的不确定性也为金价的上涨增添了助力。

持续的贸易紧张局势是推动避险需求的主要因素之一。黄金作为传统避险资产，在全球经济不确定性增加的背景下，吸引了大量资金流入。这种价格表现反映了市场对贸易战可能带来的长期经济影响的高度警惕。

特朗普多次批评鲍威尔在降息问题上的保守态度，而沃勒被认为接替现任主席鲍威尔的热门人选, 倾向于更宽松的货币政策，这对黄金市场构成利好。沃勒的潜在任命可能稳定长期收益率并支撑美元资金流入，但短期内市场对降息的乐观情绪仍将主导黄金价格走势。

在短期内，黄金价格的走势仍将受到贸易紧张局势、降息预期和地缘政治风险的共同驱动。特朗普的关税政策可能导致全球供应链的进一步调整，推高通胀预期，从而为黄金提供支撑。此外，美联储9月降息的可能性接近确定，市场对宽松货币政策的预期将继续压低美元和债券收益率，为金价创造有利环境。

展望后市，三大催化剂需要密切关注：8月21日美联储主席提名听证会可能引发的政策预期波动，印度等国对美关税报复措施的具体出台，以及普京-特朗普会晤后可能出现的能源市场震荡。在这些变量明朗前，金价在3400美元关口附近的震荡或将成为新常态，但每次回调都可能吸引更多避险资金入场。在这个充满不确定性的夏天，黄金或许正迎来属于自己的又一个高光时刻。

全球贸易战担忧施压 ; 油价连续下行

美国针对多个贸易伙伴加征的新一轮关税已于上周四正式生效，市场对全球经济活力减弱感到忧虑，石油需求前景因此承压。
除关税影响外，OPEC+在上周末决定提前完全解除最大幅度的减产措施，也令油市失去支撑。该政策原计划逐步执行，但将于9月前全部取消，令市场担忧供应过剩问题再度加剧。

此外，俄美外交局势变化也加剧了市场的不确定性。克里姆林宫上周四证实，俄罗斯总统普京将在未来几天会晤美国总统特朗普，市场期待两国就乌克兰局势达成外交解决方案，这在一定程度上打压了避险性原油需求。

当前油价下行主要受制于贸易担忧情绪和OPEC+政策转向的双重影响。虽然美俄可能接触带来一定的地缘政治缓解预期，但全球经济增长放缓的阴影正在深刻改变市场对能源需求的判断。

在此背景下，油价短期内难以大幅反弹，需警惕宏观经济数据和政策面带来的进一步冲击。除非WTI原油能持续突破65.00美元，否则下行风险仍存。整体市场基调保持谨慎，交易商等待更明确的政策信号，再押注油价持续反弹。

结论：

夏季流动性收窄，但本周的宏观触发依然密集。市场定价将围绕“数据优先—央行辅助—地缘扰动”的框架展开。本周是“数据×央行×地缘”三线交织的典型一周。对专业交易者而言，关键不在于押注单点，而在于围绕关键节点构建可重复的仓位管理与风控机制：事件前降杠杆，事件中用期权，事件后顺势。只要对通胀路径与就业裂缝保持同步跟踪，并将央行沟通与人事变量纳入风险溢价评估，美元与利率的定价就有章可循，策略执行也更具抗噪能力。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（8月11日）：美国7月纽约联储1年通胀预期(%)

周二（9月12日）：澳大利亚截至8月10日当周ANZ消费者信心指数 ; 英国6月失业率-按ILO标准(%) ; 欧元区8月ZEW经济景气指数 ; 美国7月CPI年率未季调(%) ; 澳洲联储公布利率决议 ; 澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会 

周三（8月13日）：美国截至8月8日当周EIA原油库存变动(万桶)
 ; 美国8月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI ; IEA公布月度原油市场报告

周四（8月14日）：澳大利亚7月季调后失业率(%) ; 澳大利亚7月就业人口变动(万人) ; 英国6月季调后GDP预估年率(%) ; 欧元区第二季度季调后GDP季率修正值(%) ; 美国7月PPI年率(%) ; 美国截至8月9日当周初请失业金人数(万) ; 加拿大央行公布货币政策会议纪要

周五（8月15日）：日本第二季度季调后实际GDP季率初值(%) ; 美国8月纽约联储制造业指数 ; 美国7月进口物价指数月/年率(%) ; 美国7月零售销售月/年率(%) ; 美国7月关联GDP的零售额控制组月率-季调后(%) ; 美国7月工业产出月率(%) ; 美国8月密歇根大学消费者信心指数初值

风险提示

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